深圳大學經濟學院金融系教授黃金波和廈門大學博士生王天嬌合作完成的論文“無模型隱含波動率的信息含量與定價能力——基于上證50ETF期權的實證研究”在《統計研究》2024年第3期正式發表。深圳大學經濟學院為第一完成單位。

黃金波教授團隊長期從事金融風險測度與管理、期權價格隱含信息提取與應用以及金融資產配置等領域研究，研究成果相繼發表于《管理科學學報》、《經濟研究》、《系統工程理論與實踐》、《中國管理科學》、《統計研究》、《金融研究》、Journal of Economic Dynamics and Control、Journal of Banking and Finance、Journal of Empirical Finance等中英文重要學術期刊上。

論文摘要：

論文從上證50ETF期權價格中提取無模型隱含波動率并檢驗其信息含量，基于隨機折現因子理論推導波動率風險的系統性與正負性判定公式，從波動率風險溢酬和相關性兩方面驗證波動率是否為系統性風險，進而基于A股市場的個股數據檢驗波動率風險在股票截面收益上的定價能力。研究結果表明：無模型隱含波動率包含BS隱含波動率中的所有信息和歷史波動率中的大部分信息，是未來已實現波動率的更有效估計；市場波動率為系統性風險因子且存在顯著為負的風險溢酬；組合分析表明，對市場波動率暴露較大的股票組合在未來的收益較低，且暴露最大與最小股票組合的收益率之差顯著為負，該結論在控制經典風險因子和改變交易策略之后依然穩健；Fama-MacBeth兩步法結果表明波動率風險被定價且風險價格顯著為負。

論文鏈接：

https://tjyj.stats.gov.cn/CN/10.19343/j.cnki.11%E2%80%931302/c.2024.03.009